Пузырь накачивается деньгами: как мировая эмиссия готовит почву для «чёрных дней» на рынках
В преддверии завершения 2025 года звучат всё более тревожные прогнозы о будущем мировой финансовой системы. Известный российский экономист Михаил Хазин предупреждает о приближении так называемых «чёрных дней», связывая эту угрозу с беспрецедентно масштабной денежной эмиссией, которую правительства по всему миру используют как универсальный инструмент решения проблем. По его мнению, этот упрощённый подход создаёт фундамент для глубокой системной коррекции.
«Именно поэтому приближаются чёрные дни», — прогнозирует Михаил Хазин, ожидая жёсткой коррекции, которая ударит по всей системе.
Ключевой механизм угрозы, который описывает экономист, выглядит как цепная реакция. Государства, сталкиваясь с комплексными социальными, экономическими и политическими вызовами, всё чаще прибегают к эмиссии денег. Этот «упрощённый метод», как его характеризует Хазин, приводит к стремительному разгону глобальной инфляции. В экономику вливается гигантский объём ликвидности, который реальный сектор — производство товаров и услуг — физически не способен усвоить. В поисках быстрой прибыли эти избыточные деньги устремляются на финансовые рынки, раздувая спекулятивные пузыри.
Первыми жертвами такой динамики становятся фундаментальные основы оценки активов. Как отмечает Хазин, искусственный взлёт переживают акции крупных технологических гигантов, которые активно продвигаются на рынке. За ними, подхваченные всеобщей эйфорией, следуют и более мелкие компании, чьи котировки отрываются от реальной стоимости, определяемой их финансовыми показателями и перспективами. В результате формируется обширная область переоценённых активов, чья цена держится не на экономике, а на непрерывном притоке новых денег.
Этот процесс имеет и своего главного «мотор» — частного инвестора. Массовый приход розничных инвесторов на фондовые рынки, значительно усилившийся в последние годы, стал ключевым фактором, меняющим их логику. По данным Всемирной федерации бирж, на некоторых площадках, включая российскую, доля частных лиц в обороте по акциям достигает 80%. А в США доля розничных инвесторов за последнее десятилетие удвоилась.
С одной стороны, частные инвесторы приносят на рынок новую ликвидность и поддерживают его в периоды турбулентности. С другой — их поведение зачастую носит эмоциональный, «шумовой» характер, что снижает ценовую эффективность рынка . Исследования показывают, что частные инвесторы часто недостаточно диверсифицируют портфели, склонны торговать под влиянием азарта и могут принимать решения на основе доступности информации в медиа, а не фундаментального анализа компаний. Эта «иррациональность», помноженная на огромные объёмы, способна искажать стоимость ценных бумаг и усиливать волатильность, особенно бумаг малой капитализации.
«Частные инвесторы недостаточно диверсифицируют портфели, склонны продавать подорожавшие акции и слишком долго держать подешевевшие, бывают чрезмерно самоуверенными, часто торгуют под влиянием азарта», — констатируется в исследовании поведения розничных инвесторов.
Экономист указывает на закономерный финал этой модели. Когда пузырь, накачанный ликвидностью и эмоциями, достигает критических размеров, неизбежна жёсткая коррекция. Обвал рынка, по прогнозу Хазина, ударит по всей финансовой системе. Наибольшие потери в такой ситуации понесут именно частные инвесторы, купившие активы «на эмоциях» по завышенным ценам. В результате их бумаги могут стремительно обесцениться.
Контекстом для этого предупреждения служит и специфика текущего момента. В России, например, рынок акций в 2025 году характеризуется высокой волатильностью, что аналитики связывают, в том числе, с возросшей долей розничных инвесторов, склонных к эмоциональным реакциям на геополитические новости. К концу 24 декабря индекс Мосбиржи демонстрировал сдержанные колебания, а аналитики указывали на осторожность инвесторов на фоне неопределённостей. При этом в перспективе 2026 года эксперты видят потенциал роста при условии улучшения внешних условий и продолжения цикла снижения ключевой ставки Банком России .
Таким образом, предупреждение Михаила Хазина высвечивает системный риск, нарастающий в глобальной финансовой архитектуре. Он заключается не в локальных проблемах отдельных компаний или секторов, а в самой модели управления экономикой через неограниченную эмиссию. В сочетании с изменившейся структурой рынков, где огромную роль играют массы частных инвесторов, эта модель создаёт предпосылки для масштабной коррекции. Исходом этой коррекции, по мнению экономиста, и станут те самые «чёрные дни», когда бумажное богатство, созданное «из воздуха», может столкнуться с суровой реальностью экономических законов.