Забавная ситуация получается с дивидендами крупнейших металлургических предприятий. В прошлом году мы ругали металлургов за чрезмерно высокие дивиденды, которые значительно превышали сумму инвестиций в основной капитал. Давайте сравним цифры за последние пять лет (2017-2021):
Северсталь. Инвестиции: порядка 333 млрд. Дивиденды: порядка 603 млрд
НЛМК. Инвестиции: порядка 318 млрд. Дивиденды: порядка 662 млрд
Как видим, объем дивидендов существенным образом превышает объем инвестиций. Более того, значительная часть дивидендов уходила в офшоры, ведь долей примерно в 80% в обеих компаниях владеют кипрские компании. У НЛМК на текущий момент. У Северстали это значилось на конец второго квартала прошлого года. Вряд ли за 6-9 месяцев в структуре акционерного капитала произошли значительные изменения.
К слову, Лисин совсем недавно выступил против масштабного перехода русского экспорта на рубли.
А компания Мордашова «Северсталь» дошла до того, что пожаловалась на руководителя ФАС Максима Шаскольского в Генпрокуратуру.
Теперь же обе компании отказываются от выплат дивидендов за 4 квартал 2021 и за 1 квартал 2022 годов. Казалось, нужно радоваться. Деньги сохранятся в стране. Да, порадоваться можно было бы, но только в том случае, если бы мы жили в 2021 году.
Сейчас же правила игры поменялись. В конце февраля Центробанк запретил осуществлять выплату дивидендов в пользу иностранных бенефициаров. Фактически при нынешней структуре акционерного капитала Мордашов и Лисин не смогут получить дивиденды. На Мордашова и вовсе наложены санкции.
И вот тут имеется несколько вариантов.
Первый. Северсталь и НЛМК перерегистрируют материнские компании в Россию (напр., в Калининград или Владивосток). Хотя реальная потребность в этом имеется только у Мордашова, который не сможет свободно распоряжаться деньгами за границей. У Лисина таких проблем нет.
Второй вариант. Олигархи хотят переждать. А, именно, дождаться, пока Центробанк снимет запрет на выплату дивидендов и тогда осуществить выплаты в пользу офшоров в полном объеме, в том числе, из нераспределенной прибыли. Своими действиями по частичному снятию валютных ограничений ЦБ показывает, что намерен двигаться в этом направлении и дальше. Впрочем, на наш взгляд, это не произойдет, но вероятность имеется.
Тогда Лисин может спокойно перечислить деньги на счета Fletcher Group Holdings Limited. У Мордашова чуть сложнее. Мы не знаем, в каком объеме он контролирует кипрские офшоры, являющиеся материнскими компаниями «Северстали». Но, видимо, придется снижать свою долю на уровень в менее, чем 50%. По такому сценарию пошли многие представители списка Forbes. Судя по всему, метод действенный.
Но мы, конечно, надеемся на первый вариант. Русские металлургические компании должны в полном объеме принадлежать России и платить налоги исключительно здесь всеми аффилированными лицами.
Под конец отметим, что причиной отказа от дивидендов является попытка сохранения ликвидности на счетах в условиях нынешних сложностей не приходится. Цена на сталь на мировом рынке позволяет обеспечивать огромный денежный поток. Даже у «Северстали», которая лишилась возможности осуществлять поставки продукции в Европу.